Se Estudiará La Remorma De La Ley Hipotecaria

Se avanza por el buen camino, pero no es suficiente. El congreso ha aprobado estudiar el posible cambio de la ley hipotecaria en España para limitar los "efectos sociales de los embargos de vivienda por el impago", bien, pero no creen ustedes que esto llega con algo de retraso? La burbuja hipotecaria estalló en 2007!!! No obstante, y por si quedaba alguna duda, el Gobierno ha dejado claro que en ningún caso contempla las hipotecas “a la americana”, es decir que la entrega del bien hipotecado cancela la deuda garantizada con el mismo.

Entre las medidas que se estudiarán se encuentran las desarrolladas para fomentar que en las escrituras de constitución de nuevas hipotecas se incluya que la garantía sólo afecte a los bienes hipotecados y no a la totalidad de bienes del deudor, algo que actualmente recoge la ley. Esto podría pensarse que viene a ser lo mismo, que las hipotecas a la americana, nada más lejos de la realidad, por dos motivos; primero, el proceso de embargo tiene que se iniciado por el banco, lo cual genera unos gastos, que como es lógico recaerán a costa del embargado, y segundo, que no te puedan embargar más que los bienes hipotecados, no quiere decir que desaparezca la deuda, esta sigue existiendo, y hay que pagarla, el cómo ya se verá.

Desde este blog, se lleva mucho, pero que mucho tiempo abogando por las hipotecas a la americana, incluso desde antes que se abriera el debate en la prensa establecida. Las ventajas son obvias, no solo para quien se hipoteca, sino para la sociedad y la economía en su conjunto. Las ventajas para el hipotecado son limitar la extensión la garantía a los bienes hipotecados, y limitar el impacto del famoso suelo en las hipotecas, aunque por el contrario traiga una posible subida de la prima de riesgo. Pero las ventajas para la sociedad y la economía en su conjunto son mucho mayores. Primero, con las hipotecas a la americana no desaparecerán las burbujas inmobiliarias, pero se limitará su impacto. El banco se convierte en el responsable de su negocio porque se juega su propia supervivencia, actualmente, el actuar de una forma irresponsable tiene sus ventajas, porque se encuentra libre de toda responsabilidad. Segundo, el ajuste de precios se acelera, lo que permite la recuperación del sector y de la economía. El banco no gana nada con retener propiedades en cartera cuando el mercado es bajista esperando tiempos mejores, todo lo contraría, ya que estas son toda la garantía que tienen de recuperar su deuda, el hipotecado ha saldado su deuda con la entrega de la propiedad, se está depreciando. En estas circunstancias lo lógico es venderla, hoy mejor que mañana.

Voy a ilustrarlo con un ejemplo. Hasta el estallido de la burbuja, la banca daba créditos por el 120% del valor del inmueble!!! Esto es como apagar fuego con gasolina. La propia banca estaba inflando la burbuja!!! Cuando estalla la burbuja lo que teóricamente valía 100, ya comienza a volver a su valor real que puede ser 90, 80, ó 50, pero el banco tiene garantizado el 120% sobre lo que se paga intereses, no pasa casi nada. Veamos lo que sucedió en EE.UU. Cuando estalló la burbuja los precios cayeron, lo que valía 100 llegó a valer 70, o incluso 45, como en algunas zonas de Los Ángeles. Mucha gente fue embargada, pero otros muchos entregaron sus casas a cambio de la deuda, no por miedo a ser embargados, sino porque el banco no había hecho sus deberes y había permitido el surgimiento de la burbuja. Así una persona que era solvente y que compró su casa por 100, y había pagado 10 de su casa, estaba devolviendo su propiedad a cambio de la deuda, porque esa misma propiedad ahora la podía comprar 70, ó 60. Aún perdiendo 10, ganaba 20 ó 30!!!

Análisis Técnico del Petróleo al 10-DIC-2010

Como se puede observar claramente en el gráfico a largo plazo del futuro del petróleo, las cotizaciones han roto la lateralidad en la que se encontraban desde el cuarto trimestre del 2009, y que mantenía a las cotizaciones entre los USD 68,60 y los USD 87,20. Un paso significativo pero insuficiente para permitir el avance de las cotizaciones ya que todavía tienen por delante un último obstáculo, el retroceso del 50% de Fibonacci en USD 90,50. Caso de superar este obstáculo, tendrían vía libre hasta una zona de resistencia entre los USD 100 y los USD 103,60. No obstante, deberíamos considerar que se ha establecido un suelo firme en una zona que fluctúa entre los USD 80 y USD 83.



A un plazo más corto, deberíamos de vigilar el nivel de los USD 87,20. Una perdida de este nivel abriría las puertas a una posible corrección hacia los USD 83, peno no contemplamos la posible pérdida de los USD 80, especialmente por la proximidad de la directriz alcista que serviría de soporte añadido. Por el contrario deberíamos considerar la posibilidad de ver una primera tentativa de superar los USD 100 aunque no es probable que se supere la zona de resistencia a la primera. En todo caso, la ruptura del triángulo proyecta a las cotizaciones hasta los USD 97,80 y refuerza a los USD 80 como nivel de suelo.

España En Riesgo?

Voy a arriesgarme a ir en contra de la tendencia mayoritaria que descarta totalmente que el caso de España sea igual al de Grecia o Irlanda, y que no se plantean que España pueda necesitar de ser rescatada, y alinearme con las tesis defendidas por analistas internacionales. En mi opinión lo prudente es considerar esta opción como real, y si no llegara a producirse, mejor. No encuentro muchas razones objetivas para descartar este riesgo, pero si que encuentro varias razones para tenerlo muy presente:

1. Los Stress Tests realizados por la banca europea han perdido su credibilidad. Toda la banca europea, incluida la banca irlandesa, superó estas pruebas con facilidad salvo los casos puntuales del Hyporvereinsbank alemán, y el griego ATEbank. Lo cierto es que los criterios aplicados por estos Tests eran muy laxos y diseñados para que fuesen superados, a pesar la aceptación generalizada por los mercados.
2. El problema inmobiliario, que sigue sin solucionarse. España perdió la oportunidad de ajustar los precios inmobiliarios sin producir un daño excesivo en su momento. Cuando todo el entorno internacional aprovecho para ajustar sus precios, España luchó para mantenerlos. En aquel entonces habrían sido aceptadas medidas de apoyo a la banca que ahora serían inaceptables. Como todas las burbujas, el ajuste tarde o temprano tendrá que producirse, con serias repercusiones sobre el sector financiero.
3. La morosidad del sistema financiero. Antes de ser intervenida Caja Sur, su morosidad era del 8,4% para después de su intervención superar el 12%. Están ocultando los bancos y cajas la verdadera morosidad? Qué garantías ofrecen cajas y bancos?
4. El posible contagio de Portugal. Si Portugal cae pondría en jaque a España, que es uno de los principales inversores en deuda portuguesa, y se quiera o no, en los mercados se ve a Portugal como una economía que influiría en el desarrollo de acontecimientos futuros en España.
5. El volumen de la deuda. España tiene una deuda pública asumible en términos de PIB, inferior a la Francia o Italia, pero una de las mayores deudas privadas. La suma de ambas es lo habría que considerar.
6. El coste de la deuda. En la crisis de deuda de Mayo de este mismo año, se consideraba la rentabilidad del 5% de los bonos a 10 año de España, como la línea roja que no se debía traspasar porque a partir de ese tipo, un con la coyuntura actual, la deuda generaría más deuda. En la última subasta del Tesoro, la rentabilidad ofrecida fue del 4,615% frente al 4,144% fijado en Septiembre. En el 2011, España tendrá que renovar un 20% de su deuda.
7. La credibilidad internacional: España se comprometió con la UE a reducir el déficit por debajo del 6% en el 2011. Según un comunicado de la Comisión Europea publicado a 29 de Noviembre del 2010, Bruselas duda de que España cumpla sus compromisos y prevé que el déficit se situará en el 6,4%. Noticias como esta son las que hacen que los inversores internacionales abandonen nuestro país. Según Fidentiis, “Lo que están calculando fuera de aquí es cuál será la quita de la deuda nacional”, añade, es decir, los inversonres extranjeros dan por hecho que habrá rescate.
8. El problema del Euro. Estar en el Euro se ha convertido en una losa para España, según Krugman, pero salir de él sería peor. Una hipotética salida podría solucionar los problemas de competitividad de la economía española, pero la devaluación de la moneda implicaría que los esfuerzos por pagar una deuda emitida en Euros se multiplicasen, por no citar los problemas derivados de la perdida de credibilidad a nivel internacional.

Grecia, Irlanda,... España?

Los problemas de la deuda soberana europea no acabaron con Grecia. A los problemas de los griegos les siguieron los de los húngaros, que si bien Hungría se encuentra fuera de la eurozona, se encuentra dentro de la UE por lo que su economía se encuentra fuertemente interrelacionada con los países de la zona, especialmente con Alemania, y recientemente los de Irlanda. Ahora todas las miradas se dirigen a la Península Ibérica, la pregunta es quién será el siguiente?


Muchos economistas y analistas niegan que los problemas de Irlanda sean comparables a los de España. Lo cierto es que estos problemas tienen bastante en común. Hagamos un ejercicio de memoria; cuando comenzaron los problemas de la deuda soberana griega, pocos eran los que creían que Irlanda sería la siguiente, las dudas se centraban sobre si sería Portugal o España, e incluso algunos apuntaba a Italia. Lo cierto es que Irlanda se mostró muy resistente, y sus CDS subieron en menor medida que los de las naciones anteriormente citadas. Irlanda había hecho sus deberes, aplicó reformas estructurales y políticas orientadas a la reducción del gasto, además de no luchar contra el ajuste inmobiliario que se produjo en el momento justo con el ajuste inmobiliario global. Entonces, por qué ha caído Irlanda? Irlanda cometió el error de nacionalizar la deuda privada, es decir, hacerla propia para salvar a los bancos irlandeses, que si se realizase con cargo a presupuestos, el déficit público se dispararía a final de año hasta la escandalosa cifra del 32% del PIB.


En su momento, España hizo lo mismo con los avales al sistema financiero, que comenzaron siendo 50.000 millones de euros, y ya superan los 100.000 millones. El problema de España no son tanto los bancos, como las cajas, de las que se desconoce su situación real, pero nadie duda de que muchas de ellas están quebradas. El tamaño de la deuda y el déficit públicos de España son inferiores a los de Irlanda, pero no con mucha diferencia. En ambos países las dudas de los mercados financieros se centran en la capacidad de generación de ingresos no financieros ante un previsible estancamiento de la economía. Para JP Morgan, las cajas españolas no pueden financiarse eternamente acudiendo al BCE, , lo que representa un problema, como también los son los activos inmobiliarios de la cajas, que "apenas valen nada" y serían muy difíciles de gestionar.


El miedo es ahora el efecto congio. Las solicitudes de liquidez al BCE superan los 80.000 de euros, el 50% de su PIB, y el endeudamiento total del sistema bancario alcanza lod 650.000 millones. Para el BCE y la CE es necesario cortar por los sano un posible contagio a resto de las economías periféricas. Roubini, que advirtió ayer del efecto dominó que suponen los problemas de la deuda soberana en Europa, recalcó que la verdadera pesadilla de este escenario son los problemas de deuda de España; “Puedes intentar poner un anillo de protección a España. Puedes esencialmente intentar aportar financiación oficial a Irlanda, Portugal y Grecia durante tres años y mantenerles fuera del mercado. Quizás reestructurar su deuda en el futuro”, matizando que no había dinero suficiente dentro de los recursos con los que cuenta Europa para rescatarla. Según Roubini: “España es demasiado grande para caer, pero también es demasiado grande para ser rescatada”.

La Madre De Todas Las Burbujas

Las dimensiones de la burbuja de la deuda estadounidense sobrepasan el concepto de grandes números para entra en la categoría de números absurdos. El estallido de cualquiera de esta burbuja no solo se llevaría por delante a la economía local, sino que tendría serias repercusiones sobre la economía mundial, ya que hablamos de la primera economía mundial, y de su gran acreedora, China, la que dentro de poco será la primera economía del mundo.

La deuda de los EE.UU se ha disparado, hasta los 13,7 billones de dólares, o lo que es lo mismo, que cada ciudadano estadounidense tendría que pagar USD 44.400 para devolver la deuda. Simultáneamente, desde que estallase la anterior burbuja financiera en 2008 con la quiebra de Lehman Brothers, el balance de la Fed también se ha disparado, pasando de USD 800 billardos a USD 2,2 billones de dólares. A esta cantidad hay que sumar la inyección de USD 600.000 millones anunciada por John Bernanke en la última reuinión de la Fed y que podría alcanzar los USD 900.000 millones según estiman diversos analistas.

La pregunta es podrá los EE.UU. devolver alguna vez esa deuda? La respuesta parece indicar que no. Y quién financia esa deuda? Europeos, Japoneses, y Chinos, de entre los cuales es sabido que China es el principal inversor en EE.UU. China no puede dejar de comprar deuda estadounidense, ni mucho menos vender sus reservas en USD, pero lo europeos y japoneses sí. Lo que nos lleva a la siguiente pregunta hasta cuándo permitirán los inversores que siga creciendo esta burbuja? La estrategia de imprimir dinero, aún siendo favorablemente acogida por los mercados, puede volverse en contra. Más dinero significa una mayor inflación latente, que tarde o temprano se destapará, lo que significa que a los inversores se les devolverá dólares que valen menos de lo que invirtieron, a lo que los inversores exigirán una mayor rentabilidad. Si devolver la deuda con los tipos de interés al 0% está resultando difícil, será posible cuando estos aumente fuertemente? Para complicar más las cosas, tendríamos que observar cómo se comporta el USD frente a las demás divisas. Una mayor inflación devaluaría la divisa, haciendo que los inversores dejaran de comprar la deuda, pero el aumento de tipos para contenerla atraería a nuevos inversores. Lo que nos lleva a la pregunta anterior, si devolver la deuda con los tipos de interés al 0% está resultando difícil, será posible cuando estos aumente fuertemente? Allan Greenspan ha avisado, el aumento de la deuda “es el aspecto más preocupante en la agenda económica en los EE.UU.”

Análisis Técnico del Arroz al 08-OCT-2010

Desde que Rusia anunciase en Agosto la suspensión de las exportaciones de Trigo debido a la sequía, todas las gramíneas han protagonizado una rápida escalada en sus cotizaciones. Sin embargo, no todas tienen el mismo potencial de revalorización. En este sentido el Arroz es una de las que presenta un mayor potencial de subida. Este cereal es la base alimenticia del sudeste asiático, y los fuertes crecimientos económicos experimentados en esta zona hacen que están provocando un flujo continuo de la población agrícola hacia las ciudades atraídos por la posibilidad de una vida mejor, en una región donde la agricultura se caracteriza por ser intensiva en mano de obra. De mantenerse este flujo migratorio, los precios se verán presionados al alza tanto desde el lado de la oferta como del de la demanda.



Desde inicio de año la rentabilidad acumulada del arroz es del -11,16%, su mínimo anual lo marcó en Agosto con USD 9,55, un -35,97% respecto al cierre del ejercicio anterior en USD 14,915 y su máximo con 15,28 en Enero, un 1,02% superior al cierre del 2009. Ya en Agosto se produce la primera señal alcista cuando se rompe la directriz bajista del impulso bajista desarrollado desde Diciembre del 2009. La siguientes señales se han producido recientemente con la ruptura del retroceso de Fibonacci del 38,2%, y en el transcurso se las últimas semanas cuando el arroz a cruzado hacia arriba la media móvil de sus 200 últimas sesiones, lo que supone una clara señal alcista. La última señal se ha producido en la última jornada con una gran vela blanca que ha elevado las cotizaciones hasta los USD 13,25, superando el retroceso del 50% de Fibonacci y, lo más importante, la directriz bajista en vigor desde Septiembre del 2007.



En el corto plazo, se puede observar como las cotizaciones se han aproximado al retroceso del 61,8% de Fibonacci que se sitúa en USD 13,525, muy próximo a una resistencia importante en USD 13,42. La presencia de estas dos resistencias junto a un RSI sobrecomprada y que las cotizaciones se encuentre en la parte superior del canal invitan a pensar en una relajación del impulso alcista que encontraría soporte en las resistencias recientemente superadas; la directriz bajista, el retroceso del 50%, y la media móvil de las 200 últimas sesiones. Esta última, se encuentra muy cerca del retroceso del 38,2% de Fibonacci y junto a un soporte relevante en USD 12,19. No obstante, esta corrección no debería de suponer el final de la tendencia alcista, una tendencia que tiene como primer objetivo los USD 14,70, y que podría prolongarse hasta los USD 16,00.

Litio: El Oro del S. XXI?

Desde hace algún tiempo el Litio viene llamando mi interés. Pero qué es Litio? En su forma pura es metal blando y ligero, de color blanco plata. Al igual que los demás metales alcalinos es univalente y muy reactivo por lo que no se encuentra libre en la naturaleza. Es el elemento sólido más ligero y se emplea especialmente en aleaciones conductoras del calor, y en baterías eléctricas. Las compañías que lo producen suelen ser grandes multinacionales donde el litio representa una pequeña porción de sus negocios, o nuevas mineras que están a varios años de empezar a producir. En estos momentos, las principales explotaciones de este metal se encuentran en Chile, Australia, China y Argentina, y se han anunciado nuevos descubrimientos de distinta importancia en Australia, Argentina y Canadá, y sus principales reservas mundiales se encuentran en Bolivia, Chile, y Argentina, por este orden, si bien fuerzas americanas en Afganistán dicen haber descubierto reservas en este país que podrían igualar a las de Bolivia.


Un derivado suyo es el Ion Litio, que es el componente principal de las baterías basadas en este metal que destacan por su gran capacidad y por no acusar el efecto memoria, a su vez componente fundamental de los teléfonos móviles. Ha sido recientemente y tras la publicación de un artículo de divulgación científica, según la cual se ha presentado un prototipo de batería ultradelgada, flexible, y ligera, cuando he empezado a reunir información. Qué aplicaciones puede uno imaginarse para esta nueva tecnología en el futuro? Desde mí punto de vista son casi inimaginables. Con un sencillo ejercicio de Brainstrorming o Daydreaming me imagino hojas de papel electrónico del tamaño de una DIN A4 en las que descargar un libro, o del tamaño periódico en las que descargar mi diario favorito todas las mañanas y llevarlo en el bolsillo, o tal vez gafas de sol en las que pueda recibir información del tráfico y reconocer a las personas que tengo en mi agenda de contactos de forma que no vuelva a olvidar un nombre ni de qué la conozco, y un largo etcétera.


Para la comunidad inversora el interés por el Litio se despertó a partir de la apuesta por impulsar el coche eléctrico por parte de algunos de los principales fabricantes, y de algunos Gobiernos. Apuesta que por parte del fabricante de automóviles japonés Mitsubishi y el de componentes austriaco-canadiense Magna parece ir en serio, ya que se han asegurado el control de la sexta reserva mundial de Litio, el Salar de Caucharí (Argentina), mediante una participación del 13,3% en el capital de Lithium Americas por parte de Magna, mientras que el grupo nipón tiene el 4,1% de las acciones. Así mismo, podrán adquirir un 37,5% de la producción anual de la mina a un precio un 5% inferior al de mercado. Solo la industria del automóvil augura que la demanda de Litio se triplicará en 10 años.


Una de las grandes incógnitas que pesa (pesaba?) sobre el Litio como activo de inversión es el éxito sobre la implantación del coche eléctrico, ya que la voluntad de fabricantes y Gobiernos por sí sola no basta. Entre ellos se puede destacar el repostaje, la eficiencia tecnológica, y como no, el precio de los sustitutivos; el petróleo. El primer problema es el que tiene una solución más fácil. Llenar una batería lleva tiempo y se descarga relativamente rápido, habría que crear una red de “Electrolineras” que en vez de llenar baterías las cambiase, hablaríamos de baterías retornables, en poco tiempo. Esto con voluntad política e involucrandro a fabricantes de automóviles y componentes, y distribuidores de combustibles, podría lograrse. La diferencia en prestaciones entre una y otra tecnología todavía es amplia, pero si algo ha demostrado la evolución tecnológica es que no tiene límites. GM, con su Chevrolet Volt, ha desarrollado un modelo de coche eléctrico que tendría autonomía para 65 Km, y alcanzaría velocidades superiores a los 160 Km/h y, a diferencia del Toyota Prymus que combina un motor de combustión con uno supletorio eléctrico, es puramente eléctrico. Aunque su gran problema es el precio frente a sus competidores de combustión fósil. El tercer problema es el más serio, ya que escapa al control de los gobiernos y fabricantes. El precio del petróleo depende de muchos factores, pero sobre todo de los intereses de lo países productores, que podrían hacerlo bajar para dificultar la implantación del coche eléctrico. Estaríamos ante la repetición del caso de los biocombustibles? Con el petróleo a USD150 por barril eran una clara alternativa, pero con el petróleo a los precios actuales nadie se lo plantea. Pues bien, el anuncio de este nuevo prototipo devuelve un renovado protagonismo a la industria de las telecomunicaciones y de la tecnología, y con independencia de lo que suceda con el éxito del coche eléctrico, podría suponer una revolución en el sector.


Este metal no cotiza en ninguna bolsa de materias primas, sin embargo, de acuerdo a los datos proporcionados por Credit Suisse, su precio se ha triplicado desde el año 1999. La división de futuros sobre materias primas de la Bolsa de Londres (LME) todavía no está considerando abrir un nuevo mercado para el litio, ni tampoco los hace el Chicago Mercantile Exchange (CME), quienes reconocen no estarse planeando el lanzamiento de ningún futuro en la actualidad. Ante la oportunidad de negocio, y la falta de vehículos de inversión, el fondo MC Capital Advisors recurrió a Global X Management, que crea fondos de inversión que cotizan en bolsa, para que pusiera en marcha un ETF sobre este metal. El resultado fue Global X Lithium, un ETF que sigue a los productores de este metal blando y los fabricantes de baterías, una de las pocas alternativas de inversión existentes, frente al intercambio de físicos.


Sí existe, un índice, el Solactive Global Lithium, que registra las cotizaciones de las empresas implicadas en la producción de este metal, y las productoras de baterías de Litio. El índice se calcula como un índice de retorno absoluto en USD y se ajusta semianualmente. La alternativa a la inversión directa, y a los ETF es la inversión directa en sus componentes, en la actualidad:


AVALON RARE METALS INC CA0534701002
FMC Corp US3024913036
Lithium One Inc CA5368061027
Orocobre Ltd AU000000ORE0
Saft Groupe SA FR0010208165
ELECTROVAYA INC CA28617B1013
COSLIGHT TECHNOLOGY INTL GP BMG244311012
SANYO ELECTRIC CO LTD JP3340600000
Advanced Battery Technologies Inc US00752H1023
Ener1 Inc US29267A2033
Rockwood Holdings Inc US7744151033
Galaxy Resources Ltd AU000000GXY2
Sociedad Química y Minera de Chile SA US8336351056
CHINA BAK BATTERY INC US16936Y1001
GS Yuasa Corp JP3385820000
Valence Technology Inc US9189141024
A123 Systems Inc US03739T1088
EXIDE TECHNOLOGIES US3020512063
ULTRALIFE CORP US9038991025
Canada Lithium Corp CA1351204005


Tampoco existen muchas webs especializadas en Litio, a diferencia de otras commodities, posiblemente una de las mejores sea http://www.lithium-stocks.net.

Desemplo y Vivienda; Similitudes con EE.UU.

El dato del paro de Agosto con 61.083 nuevos parados me ha traído a la memoria un artículo que leí la semana pasada de Tom Perruno en la versión digital de LA Times titulado “Time to let home prices fall?", referido desde el blog de Calculated Risk.

Este artículo también me recuerda a otro publicado por el que escribe en este blog en referencia a la situación española, en los que ponía en cuestión el ajuste inmobiliario. Con casi un año de diferencia las similitudes y conclusiones de ambos artículos son evidentes:

1. Tanto en España como en EE.UU. la vivienda sigue sobrevalorada.
2. Ambos Ejecutivos han intentado sujetar el precio de la vivienda (en la medida de lo posible), para favorecer a las constructoras y a la banca.
3. No se puede forzar a los ciudadanos a comprar viviendas, pero los Gobiernos han intentado crear demanda en ambos casos.
4. La vivienda representa históricamente una contribución muy importante para el empleo y para la economía en ambos países.
5. Pero en este caso está penalizando a la recuperación económica y a la creación de empleo.
6. Permitir que se produzca el ajuste es la solución que, al margen de los intereses de constructoras y banca, es la que más interesa al conjunto de la sociedad y de la nación.

Las similitudes frente a la evolución del empleo también se manifiestan en que cada vez que los datos parecen mejorar, vuelven a retroceder de nuevo, y es que el tamaño de las respectivas burbujas inmobiliarias en ambos países eran de las mayores del mundo, y están condicionando la evolución económica.

Una caída de los precios de la vivienda permitiría que redujese el stock inmobiliario, y eventualmente se volviera a construir. Ello también tendría su reflejo en el mercado de vivienda de segunda mano. De la mano de ambos crecerían ramas de actividad y otros sectores, como el del mueble, electrodomésticos, bricolaje, o menaje del hogar. No permitir el ajuste puede retrasar sustancialmente la recuperación económica, especialmente en el caso español, donde la dependencia de este sector es mucho mayor, llegando a alcanzar el 17,9% en 2007 según los datos oficiales del INE (sin ajustar por los impuestos sobre la producción y las importaciones, así como los impuestos netos sobre los productos, al tiempo que se incorpora en el cálculo la remuneración de los asalariados y el excedente de explotación bruto, como recomienda Eurostat), y el desarrollo de sectores basados en el conocimiento, I+D+i, y tecnología es muy inferior.

Análisis Técnico del Oro al 01-SEP-2010

En el último análisis publicado sobre el oro, a 16 Julio, se señalaban los niveles de soporte relevantes dónde la corrección del oro debería pararse. Entre ellas se señalaba como una primera zona de resistencia entre los 1157,2 USD/oz y correspondiente al retroceso del 50% de Fibonacci del impulso anterior, y el importante soporte del último impulso de 1149,7 USD/oz. Un mes más tarde, comprobamos como la corrección se detuvo en este punto, para volver al canal alcista.



Este último comportamiento, nos deja un escenario más relajado en el que el oro podría canalizar lateralmente entre los 1.157,0 USD/oz. y los 1.266,2 USD/oz. de su máximo histórico o, alternativamente, podría romper su techo para alcanzar nuevos máximos.



En caso de que se produzca la ruptura, proyectaríamos el impulso anterior para calcular un objetivo alcista que lo llevaría hasta el entorno de los 1375 USD/oz. Al haberse producido un intento infructuoso de ruptura, no es descartable que las cotizaciones vuelvan a buscar apoyo en la directriz principal del canal antes de su nuevo intento.

Confirmada La Desaceleración Estadounidense

Por si a alguien le quedaba alguna duda, hasta el mismo Bernanke ha confirmado los síntomas de desaceleración de la principal economía, en una conferencia ante los jefes de los bancos centrales en Jackson Hole (Wyoming), aunque predijo que unas condiciones más favorables durante 2011. A Bernanke se le han sumado también el consenso de analista que ante tantas revisiones a la baja de los datos del PIB para el presente curso, han perdido su sesgo alcista.

	Dato	Previsión
2T Revisado	1,60	1,40
2T Avance	2,40	2,60
1T Final	2,70	3,00
1T Revisado	3,00	3,40
1T Avance	3,20	3,30
4T Final	5,60	5,90
4T Revisado	5,90	5,70
4T Avance	5,70	4,70
3T Final	2,20	2,80
3T Revisado	2,80	2,80
3T Avance	3,50	3,20

Anteriormente, los mercados de bonos ya estaban descontando esta posibilidad, y más aún la de que se produzca una doble recesión, así se ha vuelto a producir una “vuelta a la calidad” y se demandan bonos gubernamentales a pesar de su baja rentabilidad. La rentabilidad en mercado de estos bonos ha caído durante Agosto hasta niveles próximos al 2,5%. Históricamente, estos niveles han anticipado una recesión económica. Para David Rosenberg, antiguo economista jefe de Merril Lynch, la probabilidad de que la economía de EEUU caiga en una doble recesión es superior al 50%, y ve posible que los bonos vuelvan a probar los mínimos de rentabilidad que se produjeron después de la quiebra de Lehman, incluso de que se rompan.